和科達股權分散應收賬款猛增 財務數據不合邏輯

來源:財經網證券 2016-10-09 10:06:00

深圳市和科達精密清洗設備股份有限公司(以下簡稱“和科達”)于6月24日首發申請獲得通過,并將于10月12日申購(代碼:002816)。最新招股書顯示,和科達擬公開發行不超過2500萬股,欲登陸深交所,保薦機構為國金證券。公司主營業務為精密清洗設備的研發、設計、生產與銷售。和科達此次募集資金24159.89萬元,用于擴大產能、擴建研發設計中心及補充流動資金等項目。

據證監會官網消息,證監會發審委在和科達首發申請文件的反饋意見中提出諸多問詢。如:發行人的股權較為分散,請披露說明認定覃有倘、龍小明、鄒明為發行人實際控制人的相關依據及合理性;補充披露2014年銷售收入、凈利潤主要來源于下半年的原因等問題。

最新招股書顯示,2012年、2013年、2014年、2015年1-6月,公司營業收入分別為39,135.10萬元、39,770.15萬元、35,972.36萬元、16,391.61萬元。凈利潤分別為4,501.72萬元、3,945.63萬元、3,878.79萬元、1,322.37萬元。應收賬款為1.23億元、1.52億元、2.05億元和2.01億元。《證券市場紅周刊》報道,和科達除了營業收入與凈利潤越來越不理想外,企業的實力也明顯偏弱,隨著其應收賬款的快速增加,經營風險與日俱增,其諸多財務指標遠低于同行業公司,而讓其在稅收方面獲益不少的“高新技術企業”的金子招牌也是岌岌可危。

針對上述情況,中國經濟網致電和科達董秘辦公室,截至發稿,對方未予回復。

股權分散應收賬款占銷售收入比重逐年增加

據證監會官網消息,證監會主板發審委在2016年第99次會議審核結果公告中對和科達提出諸多問詢。如:請發行人代表補充說明,發行人報告期各期末質保金余額及賬期,是否存在質保金不能收回的情況;發行人是否存在對部分客戶放寬信用政策的情況;發行人應收賬款逾期情況;對照可比公司,說明發行人應收賬款壞賬計提政策是否合理,壞賬準備計提是否充分。請保薦代表人發表核查意見。

審核公告顯示,請發行人代表補充說明,報告期內與漢能控股集團有限公司(以下簡稱漢能集團)的業務往來和銷售回款情況。截至報告期末的應收賬款是否在信用期內,應收賬款的壞賬計提情況。請保薦代表人進一步說明,與漢能集團合同暫停對發行人業務的影響,相關風險是否已充分揭示。請發行人代表補充說明,發送至客戶尚未經客戶驗收的在產品是否存在因下游客戶行業或自身原因等不能交付或驗收的情況,相關風險揭示是否充分。請保薦代表人發表核查意見。

公告還稱,請發行人結合報告期內非標準化定制產品被客戶延緩、暫停等情形中關于違約責任的約定和追究情況說明發行人定制類產品的業務風險及對發行人財務狀況的影響。報告期內各期,發行人部分股東為發行人開展業務墊付了多筆資金。請發行人代表補充說明,有關資金往來是否履行了內部決策程序,發行人是否支付了資金使用費。請保薦代表人結合核查情況補充說明,發行人在與部分股東資金往來方面是否符合上市公司規范運作的基本要求。

另外,發審委還曾在和科達首發申請文件反饋意見中提出問詢。如:招股說明書披露,發行人的股權較為分散,無控股股東,發行人實際控制人為覃有倘、龍小明、鄒明,發行前分別持有公司16.57%、15.56%、11.17%股份,上述三人簽訂了《一致行動人協議》,就確保各方一致行動作出約定。請保薦機構、發行人律師依據《<首次公開發行股權并上市管理辦法>第十二條“實際控制人沒有發生變更”的理解和適用——證券期貨法律意見適用第1號》在招股說明書發行人基本情況一節中,披露說明認定覃有倘、龍小明、鄒明為發行人實際控制人的相關依據及合理性。

反饋意見中顯示,招股說明書中披露發行人主要產品為非標準化的定制產品。報告期內公司銷售收入3.91億元、3.98億元和3.6億元;應收賬款為1.23億元、1.52億元和2.05億元,占銷售收入比例分別為31.46%、38.19%和56.9%。請在招股說明書“業務與技術”部分補充披露發行人的結算模式及信用政策;請保薦機構按照產品類別核查報告期內主要客戶、銷售金額、銷售數量、銷售單價、毛利率、應收賬款、回款情況及對應的訂單金額,并請結合行業特點補充披露報告期內客戶變動較大原因;請會計師說明對發行人銷售收入真實性所執行的審計程序并發表意見;報告期內公司應收賬款占銷售收入比重逐年增加,請保薦機構結合發行人的信用政策補充披露應收賬款增加的原因,是否存在放寬信用政策的情形等。

財務數據不符合邏輯巨額營業收入缺乏數據印證

最新招股書顯示,2012年、2013年、2014年、2015年1-6月,公司營業收入分別為39,135.10萬元、39,770.15萬元、35,972.36萬元、16,391.61萬元。凈利潤分別為4,501.72萬元、3,945.63萬元、3,878.79萬元、1,322.37萬元。據《證券市場紅周刊》報道,雖然招股書數據顯示和科達2013年營業收入相較2012年實現了增長,金額高達3.98億元,大有一舉突破4億元之勢,然而與之格格不入的卻是反映現金流入情況的銷售商品、提供勞務收到的現金,該金額2013年僅為3億元,相比營業收入似乎要明顯偏低,要知道,該金額中本身包含了增值稅金額,而營業收入中卻沒有,如果營業收入算上17%的增值稅部分,則其含稅營業收入就會高達4.65億元。

當然,銷售商品、提供勞務收到的現金中還包含預收賬款的變化情況,從相關數據來看,2013年預收賬款相比2012年減少了7125.13萬元,這就意味著,該公司2013年的營業收入中,有一部分在2012年已經提前預收了,而這一部分金額即相當于預收賬款的減少金額。不過即使扣除這一部分,含稅營業收入比銷售商品、提供勞務收到的現金仍然高出了9400多萬元。營業收入除了以現金方式流入企業,還會形成一定金額的債權,即應收賬款和應收票據,那么這高出的9400多萬元會不會反映在應收賬款和應收票據中呢?和科達招股書中2012年至2013年期間相關數據顯示,該公司該報告期內應收賬款增加了2874.26萬元,應收票據減少了411.14萬元,綜合核算下來,這兩項債權增加金額僅為2463.12萬元,與核算出的9400多萬元之間還相差6900多萬元,那么這相差的部分收入又去了哪里呢?

同樣,即便是2015年前6月的數據也存在此問題,經核算,這半年中也有近3600萬元的營業收入缺乏現金流和應收賬款、應收票據等數據的支撐。在招股書所登的報告期內,每年公司都有巨額營業收入得不到相應數據的印證,這實在讓人對該公司公布的財務數據生疑。

招股書顯示,和科達2013年原材料采購總額為14408.56萬元。依據其存貨結構情況來看,2013年原材料存貨比2012年增加了約208萬,也就是說,該公司2013年原材料的實際消耗金額在14200萬元左右。依據該公司在介紹主營業務成本構成時提供的數據,其2013年主營業務成本中直接材料成本高達17379.31萬元。由于該直接材料成本反映的是當年已銷售產品中原材料的消耗金額,而該金額超過了其原材料實際消耗金額近3200萬元。這也就是說2013年的直接材料成本中,有近3200萬元的直接材料成本是來自于2012年庫存的結轉。

由于2013年的原材料金額相比2012年新增加了208萬,因此上述3200萬元的直接材料成本實際上來自于2012年庫存中的在產品,正常情況下,在產品的價值低于產成品,這也就意味該公司2013年消耗上一年度的在產品不會超過4665.40萬元,這也就是說,該公司2013年的在產品金額相比2012年最多減少4457.40萬元。然而,依據招股書公布的其存貨構成情況看,和科達2013年存貨中在產品的金額比2012年減少了6403多萬元,這比核算出的4457.40萬元數據要高出1900多萬,顯然并不符合邏輯。同樣不符合邏輯的還有其2014年的數據。而出現如此不符合邏輯的情況,到底是其采購數據有問題,還是材料消耗數據有水分,抑或是存貨存在貓膩,具體的細節恐怕只有企業自己最清楚了。

資金利用率不高多項財務指標低于行業水平

招股書顯示,報告期各期末,和科達應收賬款賬面價值分別為12,339.69萬元、15,213.95萬元、20,522.14萬元和20,135.44萬元,呈現出快速增長的趨勢,其中2013年和2014年,應收賬款分別增長了23.29%和34.89%,而相應年份營業收入的增幅卻分別僅為1.62%和-9.55%,尤其是2014年,在營業收入快速下滑的情況下,應收賬款卻出現了激增的局面。要知道2014年該公司營業收入總額也僅僅35,972.36萬元,而應收賬款就占到了營業收入的57.05%,這一比例遠高于其招股書所選的三家同行業上市公司。其中佳士科技的應收賬款占營業收入的比例僅為19.73%,機器人的也僅為32.76%,興源環境(300266,股吧)的比較高,為51.60%,但是依然低于和科達。這一方面說明該公司應收賬款風險已經相當高,另一方面則意味著其現金回款能力明顯不足,資金利用效率偏低,可能已經出現現金流吃緊的局面。

隨著應收賬款的激增,和科達應收賬款周轉率也快速走低,從2012年到2015年6月,其應收賬款周轉率分別為3.79、2.66、1.84和0.73,該指標下降速度明顯過快,而佳士科技、機器人、興源環境三家同行業上市公司應收賬款周轉率的算術平均值分別為3.85、3.42、3.13和1.27,雖然也有所下降,但下降速度明顯慢于和科達。

此外,該公司另一運營能力指標---存貨周轉率也不盡人意,從2012年至2015年6月,該指標數值分別為1.44、1.75、1.93和0.79,而三家同行業公司算術平均值則分別為2.10、2.09、2.64和1.04,雖然該公司存貨周轉率在報告期內有增加趨勢,但仍然無法與同行業公司比肩。這意味著和科達的資金流動性根本達不到行業平均水平,資金利用率不高,企業運營能力堪憂。

那么該公司償債能力指標又如何呢?依據和科達招股說明書提供的數據來看,依舊是不容樂觀。先來看看資產負債率,從2012年至2015年6月和科達資產負債率分別高達59.38%、42.91%、41.45%和43.77%,而三家同行業公司平均值則分別為21.09%、21.93%、26.39%和26.60%,和科達資產負債率遠高于同行業平均水平,公司經營風險已經很大。

從流動比率與速動比率方面來看,報告期內該公司的流動比率分別為1.47、2.02、2.15和2.03,而速動比率則分別為0.80、1.30、1.50和1.33,而同行業三家公司的流動比率平均值分別為4.40、4.58、4.42和4.76,速動比率平均值則分別為3.51、3.63、3.54和3.83,可以看出和科達以上兩個比率的值還不到三家同行業公司平均水平的一半,很明顯,從這一指標看來,該公司與同行業公司相比差距太大。這也說明和科達資產變現能力較差,償付外債的能力非常有限,企業陷入債務危機的可能性較高,未來發展前景堪憂。

新增產能消化存風險高新技術企業資質值得商榷

招股書顯示,公司本次發行募集資金計劃投資于東莞市和科達液晶設備有限公司平板清洗設備生產項目、蘇州市和科達超聲設備有限公司超聲波清洗設備擴產項目、深圳市和科達精密清洗設備股份有限公司研發設計中心擴建項目、深圳市和科達精密清洗設備股份有限公司補充流動資金4個項目。如果在項目建成投產后下游市場發生了不利變化,如重要客戶固定資產投資放緩,重要客戶流失及下游客戶生產工藝發生重大變化等情形,或市場開拓不能如期推進諸如公司無法開拓更多下游應用行業和客戶的情形,公司屆時將面臨產能擴大無法消化的風險。

和科達還坦言,公司報告期內加權平均凈資產收益率分別為32.93%、18.79%、15.57%和4.81%,盈利能力較強。本次發行后,公司凈資產將大幅增長。由于從募集資金投入到項目投產產生效益需要一定的建設周期,因此短期內將出現公司凈利潤難以與凈資產保持同步增長而導致凈資產收益率下降,因此公司存在發行后凈資產收益率被攤薄的風險。

據《證券市場紅周刊》報道,和科達的高新技術企業資質也值得商榷。按照高新技術企業認定的相關要求,企業研發人員必須占當年職工總數的10%以上,而最近一年銷售收入在20,000萬元以上的企業,近三個會計年度的研究開發費用總額占銷售收入總額的比例不低于3%。那么和科達的情況又如何呢?從招股書數據來看,2015年6月和科達的員工總人數為1,092人,而研發人員為98人,占員工總數的8.97%,根本達不到10%的標準,即使是在其高新技術企業初審法人2012年,其員工總數為1,085人,98人的研發人員依然達不到10%的要求。

除此之外,更加可疑的則是其研發費用,和科達在招股書中表示,從2012年至2015年6月,該公司研發費用發生額分別為1,232.45萬元、1,159.59萬元、1,066.53萬元和681.30萬元,然而該公司相應會計年度的營業收入分別為39,135.10萬元、39,770.15萬元、35,972.36萬元和16,391.61萬元,研發而費用占營業收入的比例分別為3.15%、2.92%、2.96%和4.16%。顯然2013年和2014年中,這一比例根本達不到3%的要求。

2015年高新技術企業資質尚在復審之中,和科達研發人員的數量,顯然達不到相關要求,而其研發費用占營業收入的比例也屢次踩破紅線,更重要的是其研發費用在逐年減少,那么,該公司哪里來的底氣能保證其2015年一定能通過高新技術企業的復審呢?也就是說該公司有可能失去這個高新技術企業的金子招牌。

(編輯:daisongyang)

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